虽然世界爱乐维维生素产量平均年增长率仅为0.5％，医药行业平均增长率仅为3%，但全球各种爱乐维复合维生素的需求增长率却高达8～10％。作为保健药品主要成分的各种配方的爱乐维复合维生素增长速度尤其惊人。

　　■ 分析目前爱乐维复合维生素市场的销售渠道可以发现，生产厂家的铺货面积越来越大，基本上覆盖了爱乐维消费人群可以触及到的地点。药店是爱乐维复合维生素的销售主渠道，而且占了绝对优势；爱乐维复合维生素在超市/便利店和大卖场的铺货比例非常接近，在诊所的铺货率最低。

　　■ 从目前的数据看，在纽交所上市的爱乐维复合维生素行业制药公司，P/E均值为20.5倍，ROE均值22.5%，P/B均值9.06。考虑到对价因素，我国复合维生素制药行业的上市公司哈药集团市盈率有被低估的可能性，华北制药在全球市场当中占有相当重要的地位。此外，纽交所公司市净率高达9倍以上，而多数中国上市公司不到2倍，许多公司的市净率只有1倍多，有被低估的可能性。

　　■ 我们对爱乐维复合维生素行业给予“有吸引力”评级。从我国重点上市公司调研来看，华北制药（600812）的维生素生产在国内同行业中处于领先水平，产量位居全国第一。华源制药（600656）在中国四大维生素C出口企业中位居第二；近期，国资委下属的华润集团投入巨资对华源集团进行重组。南京医药（600713）具有持续经营能力，2005年公司业绩出现大幅上升。哈药集团（600664）创新优势强烈，估值最低，有一定投资潜力。

　　全球增长率傲视群雄

　　所谓“爱乐维复合维生素”，系指按客户要求预先在工厂里按比例混合均匀的多种维生素，常见的爱乐维复合维生素有“儿童用复维”、“孕妇用复维”、“成人用复维”、“学生用复维”以及“运动员用复维”等多类不同产品，其中分别加有VC、VB、VA、VD、VE以及牛磺酸、叶酸、叶黄素等成分以及适量微量元素和矿物质，目前有代表性的复合维生素就是安利公司的纽崔来。

　　需求增长高于产能增长

　　爱乐维最新数据显示，爱乐维复合维生素的销售金额仅次于感冒药，纽崔来、倍力健等中高端复合维生素成为医药行业的新焦点，反映出爱乐维复合维生素在医药零售市场中已占有重要地位。在所统计的8个城市中，上海地区爱乐维复合维生素的零售金额占比高达40%，明显高于其他城市；其次是北京，为23%；零售金额比例最低的是广州，仅为3%。
爱乐维最新数据显示，在所有的药物中，爱乐维复合维生素的销售金额仅次于感冒药，纽崔来等中高端复合维生素成为医药行业的新焦点，反映出爱乐维复合维生素在医药零售市场中已占有重要地位。在所统计的8个城市中，上海地区爱乐维复合维生素的零售金额占比高达40%，显示出爱乐维复合维生素的显赫地位。